Beursnotering: verzinsels en waarheden • “Te duur”, krijgen ondernemers vaak te horen. “Een introductie aan de beurs valt te vergelijken met een investering in marketing: de onderneming krijgt niet alleen groeikapitaal maar wint ook aan zichtbaarheid. De beurs is geruststellend voor de klanten, het personeel en de leveranciers”, antwoordt Alain Baetens. Frédéric Desonnay (Emakina Group) Emakina gebruikt de beurs om te groeien Deze stap heeft Emakina ruim 10 jaar geleden al gezet. De Brusselse KMO werd in 2006 tot Alternext toegelaten en is ondertussen doorgegroeid tot een zelfstandige internationale groep die 800 personen tewerkstelt in vijftien kantoren en negen landen. “In de wedloop naar een steeds grotere omvang, eigen aan de digitale sector, werd de omzet van onze groep door 15 vermenigvuldigd”, weet financieel directeur van Emakina Group Frédéric Desonnay. De beursnotering heeft volgens hem gevoelig bijgedragen tot deze groei. “In 2006 was het moeilijker dan vandaag om bankiers of institutionele beleggers te overtuigen in een digitale startup van een vijftigtal mensen te gaan investeren. Via de beurs kregen we extra zichtbaarheid, en die is altijd aardig meegenomen voor een ‘marketing’-bureau. Naast de initiële inbreng van kapitaal heeft de beurs ons geholpen om een extern groeibeleid te voeren, waarbij een redelijk percentage van onze investeringen in de vorm van aandelen werd beloond. Zonder de beursnotering was het in aandelen betaalde gedeelte veel geringer geweest, door een gebrek aan attractiviteit en liquiditeit.” Frédéric Desonnay geeft toe dat de beursintroductie intern veel inspanningen heeft vereist: “Onze beleidsprocessen en governance hebben veel aan nauwgezetheid en transparantie gewonnen. Dat was trouwens absoluut noodzakelijk om sterk te groeien. Daarom hebben we het uitvoerende management en onze raad van bestuur op groepsniveau versterkt. Wij hebben ook geïnvesteerd in een geïntegreerde software voor beheer, reporting en verkoop. Hiermee konden we een doeltreffende interne controle uitoefenen.” Toch voegt hij eraan toe dat de Alternext markt een soepeler reglementering biedt dan de grotere Euronext (een publicatie om de zes maanden eerder dan elk kwartaal , bijvoorbeeld). De kosten zijn dan ook redelijker voor een KMO. Meer voordelen dan verplichtingen Of de beursintroductie de fundamenten van de onderneming heeft gewijzigd? “Niet echt”, antwoordt Frédéric Desonnay. “Integendeel zelfs: meer dan ooit hebben de oprichters en de vroege managers de touwtjes in de handen. Onze externe groei beperkt zich niet tot efficiënte overnames: wij slagen er bovendien in om deze nieuwe structuren te integreren zonder hun waarde te verliezen.” • “De controle ontsnapt mij”. De beurs eist natuurlijk een zekere transparantie, maar misschien niet zo extreem als sommigen beweren (tenminste op de vereenvoudigde markten). Alain Baetens: “Met een beursintroductie biedt u de onderneming een zekere duurzaamheid en de beschikbaarheid van liquide middelen. In dit opzicht heeft een beursintroductie positieve gevolgen voor de oprichters en de investeerders, en per slot van rekening, ook voor de overleving van de onderneming. Anderzijds vereist deze stap een visie op redelijk lange termijn, in tegenstelling tot sommige startup-ondernemers die na drie jaar het schip al willen verlaten.” Vergeet echter niet dat de kosten van een beursintroductie (banken, advocaten, auditors ...) tot maximum 10% van het bijeengebrachte kapitaal kunnen oplopen. “Euronext vertegenwoordigt maximaal 5% van deze kosten.” • “Tijdrovend”. Alain Baetens ontkent dit niet: “Het management moet bereid zijn hier tijd aan te besteden, zonder dat te ervaren als een belemmering van de andere activiteiten. De beurs moet eerder een stimulans zijn.” Voor de verkoop, de marketing, HR enz. Terwijl andere (zoals Spadel of Pairi Daiza) met een zekere weerklank in de media de beurs de rug hebben toegekeerd, is Emakina gebleven. “Het afwegen van de voordelen van een beursnotering tegenover de verplichtingen pleit duidelijk voor het behoud van Emakina Group aan de beurs. Waarom zouden we ze verlaten?” Op zoek naar tussenpersonen Dit voorbeeld zou aanstekelijk moeten zijn. Daarom werkt Euronext Brussels aan de ontwikkeling van een markt van tussenpersonen die KMO’s begeleiden bij hun beursintroductie. “In Frankrijk bestaat er een zeer dynamische markt van een tiental ‘brokers’ die beursnoteringen vergemakkelijken voor ondernemingen met minder dan 10 miljoen euro omzet”, zegt Alain Baetens. Ook de Brusselse instelling is van plan om diensten aan te bieden om het management voor te bereiden en om de bestuurders van een KMO te helpen een geloofwaardig dossier voor te leggen bij de bank. Laten we hopen dat Emakina er binnenkort wat gezelschap bijkrijgt, binnen een instelling die al geruime tijd het wat ouderwetse prestige van het Beurspaleis heeft verlaten om haar intrek te nemen in een moderne open ruimte vlakbij Brussel-Centraal. En naast startup-incubator Co.station. Een sterk symbool. ● BECI - Brussel metropool - april 2017 27 © R.T.
30 Online Touch Home